НА ГОЛОВНУ Ласкаво просимо на сайт журналу "Економічна теорія"

№ 2026/2

Політекономія


КРИЧЕВСЬКА Тетяна Олександрівна 1

1ДУ «Інститут економіки та прогнозування НАН України»

СТЕЙБЛКОЇНИ: МОДЕЛІ СТАБІЛІЗАЦІЇ ТА МЕЖІ ПРИВАТНОЇ ГРОШОВОЇ ЕМІСІЇ

Ekon. teor. 2026; 2:5-40https://doi.org/10.15407/etet2026.02.005


АНОТАЦІЯ ▼

Гібридна природа стейблкоїнів як альтернативи й доповнення до традиційних фінансів та їхня глобальність, забезпечена технологією розподіленого реєстру, перетворюють їх на об’єкт конкуренції за позиції держав і фінансових суб’єктів у новій конфігурації глобальної фінансової архітектури. Ключовими викликами державного регулювання є: вибір ступеня технологічної нейтральності; врахування глобальної природи токенів, зумовленої архітектурою блокчейну; визначення ролі приватних стейблкоїнів у грошовій системі цифрової економіки.
З’ясовано природу стейблкоїна в динаміці і різноманітті механізмів стабілізації вартості, моделей управління, ступенів інтеграції з традиційними фінансами та видів фінансової діяльності, що відтворюються емітентами за різних регуляторних режимів. Охарактеризовано бізнес-моделі й еволюцію тринадцяти найбільших стейблкоїнів з екзогенними та ендогенними механізмами стабілізації.
Розкрито специфіку USDT як глобального офшорного платіжного інструменту, який, попри непрозорість резервів і підвищені ризики, набув ознак too big to fail для крипторинку та став інклюзивним доларовим інструментом у реальній економіці. Показано конкуренцію між регульованими стейблкоїнами традиційних фінансових посередників і регульованими проєктами криптобізнесу, а також механізми отримання дохідності через їх інтеграцію з платформами.
Ідентифіковано чинники зростання попиту на стейблкоїни з прив’язкою до євро та золота та здійснено кількісну оцінку масштабів і структурних зрушень сектору. Обґрунтовано, що за різних регуляторних режимів стейблкоїни відтворюють моделі емітента електронних грошей, нерегульованого банку, вузького банку, фонду грошового ринку чи приватного емітента банкнот, а також окреслено додаткові ризики, пов’язані з їхньою новою технологічною оболонкою. Зроблено висновок, що нерегульовані офшорні стейблкоїни можуть функціонувати, в термінології Бодріяра, як образи національних валют третього порядку, що маскують відсутність глибокої реальності, тоді як легітимізовані найбільшими юрисдикціями без достатнього регуляторного наповнення – як симулякри, що конструюють власну "валютну реальність".

Ключові слова:стейблкоїн, екзогенний та ендогенний механізми стабілізації вартості, емітент електронних грошей, банк, фонд грошового ринку, регулювання


Стаття українською мовою (cтор. 5 - 40) ЗавантажитиЗавантажень : 79

СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ ▼